从花旗，巴克莱到中金原首席风险官：李祥林教你用衍生品追踪黑天鹅

2025年，是一个充满戏剧性的年份。一方面，全球流动性重启，市场热情再度升温——AI叙事持续发酵，从算力到应用，从芯片到算法，每一个细分赛道都被冠以“改变世界”的使命。全球股市屡创新高，“水牛行情”仿佛让人重回2021。

但另一方面，风险偏好却在急剧下降——机构资金疯狂涌入黄金等避险资产，不断提高“防御型仓位”，导致金价年内多次刷新历史新高。

全球投资者，一手押注

AI的未来，一手又紧握黄金的现实。这看似荒诞的局面，其实在金融史上反复上演过。

2000年，互联网泡沫巅峰时期。全球投资者沉迷“科技将改变一切”的幻觉，纳斯达克市盈率高达百倍，硅谷被誉为“新黄金时代”。但当泡沫破裂，指数在两年内腰斩。

2008年，华尔街上演另一幕戏剧。CDO与CDS让风险看似被完美切割、重新包装。市场以为风险可以被模型控制，直到雷曼兄弟的轰然倒下。

今天市场同样充满着这种微妙的不协调：AI叙事的狂热，与避险需求的升温并存；指数创纪录上涨的同时，风险资产的波动性却在放大——人类的金融史，总在“理性繁荣”中酝酿下一次非理性的崩塌。

过去几年，你或许已经历了这些：

·宏观逻辑被频繁推翻，政策信号不断反转；

·资产配置越来越复杂，但分散不再意味着安全；

·模型看似能解释一切，却预测不了“黑天鹅”；

·你知道市场在变，却不知该信什么、不该信什么。

这种迷茫感，不是知识的缺口，而是逻辑的塌陷。

11月30日，李祥林教授受华尔街见闻邀请，在上海举行的本次Alpha线下闭门课上给大家传授的，正是针对“风雨欲来”的当前市场所必需一个关键技能——如何重建一个在混乱中仍能保持清醒的风险框架。

为什么要听李祥林讲风控？

李祥林，南开大学经济学硕士，加拿大金融与精算学硕士，1995年获滑铁卢大学统计学博士。此后，李祥林先后加入了花旗银行和巴克莱资本，主导全球信用衍生品的数量分析与模型研究。

2000年，他发表论文《On Default Correlation: A Copula Function Approach》，首次将高斯Copula函数引入信用违约相关性建模，为金融史开创了一个新时代。这个模型让复杂的风险量化成为可能，也成为了信用衍生品（CDS、CDO）定价的数学基础——“次贷时代”的起点，由此而生。

华尔街如获至宝。无数投行与评级机构依赖这一公式，为数以万亿美元计的结构化信用产品定价。模型的简洁与强大，让风险看似被“驯服”，金融创新在狂热中疾驰——在那个衍生品成为金融创新象征的年代，他几乎站在了整个行业的顶端。

然而，正当外界以为他将继续在华尔街延展事业版图时，李祥林却选择了一条少有人走的路——回国。

他加入中金公司（CICC），出任首席风险官，开始从金融创新的前沿，转向风险治理的根本。

2008年次贷危机爆发后，全球金融体系遭遇重构。此时，李祥林凭借深厚的专业积累，被邀请参与巴塞尔协议（Basel Committee）的设计工作，并受邀担任全球保险监管协会（IAIS）及国际金融协会（IIF）的专家顾问。

他还曾出任中国证券业协会会计风险委员会副主任委员，并为国家一行三会、国资委、中投公司等核心机构提供风险管理咨询与培训。

在近三十年的职业生涯中，李祥林几乎穿越了全球金融体系的三大中枢：

在中金公司，他为中国券商构建了系统化的风险控制框架；

在AIG，他主导资产管理模型的开发，守护保险资金的安全边界；

在保德信金融集团（Prudential），他完善了资产负债管理（ALM）的风险方法论，为机构稳健运营奠定模型基础。

他是极少数既在中资券商、美资保险、国际投行三种体制下都能独当一面的人。

他既是模型的创造者，也是模型的质疑者；既亲历过金融创新的狂飙时代，也投身于危机后的风险治理重建。

目前，李祥林担任上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）金融硕士项目学术主任，兼任中国金融研究院副院长与风险管理研究中心主任，继续在金融风险与定量研究领域深耕。

我们希望通过本门课程，帮助大家理解：

·金融风险是如何产生的？

·哪些信号可以作为风险的前瞻指标？

·面对风险，我们有多少应对的手段和工具？

·机构投资者又是如何渡过一次次重大金融危机的呢？

课程价值

这门课，不是教你“预测”机会，而是教你“看穿”风险。

市场终将回归理性，而理性必须被训练——每一轮泡沫的终点，都是对理性的重新追寻。在这门课中，李祥林将带你重新认识风险，让你在金融市场上“活得更久”：

·从微观看人性：理解市场行为背后的情绪结构与从众逻辑；

·从系统看投资：学会构建自己的“风险免疫系统”。

这不是防御思维，而是一种理性训练——让你在繁荣时保持冷静，在恐慌时仍能判断。2000年的科技梦、2008年的金融创新、2025年的AI浪潮，每一次伟大的繁荣背后，都潜藏着人类对“确定性”的误解。

真正成熟的投资者，不是永远正确的人，而是懂得自己何时可能错的人。

在这个充满噪音的年代，让我们重新学习，如何在繁荣的表象下，看清市场的真相。

温馨提示

本次Alpha闭门私享课将于2025年11月30日在上海举办，由于私享课席位有限，感兴趣的朋友可以点击本文底部的原文链接购买。还想了解更多课程细节的话，也可以微信扫码下方图片，咨询Alpha小助手。

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