行业观察|拿下京沪机场压轴标，中免手里多了几张牌？

在海南离岛免税的基本盘上，从2026年起，中免手握上海和北京机场免税的入场券，开启新的一局

文｜杨立赟

编辑 | 谢丽容

12月26日，中国中免的全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司中标北京首都国际机场免税项目“01标段”。该标段指的是首都机场T3航站楼。中标金额为首年保底经营费4.8亿元，首年销售额提成比例5%。经营期限至2034年2月10日，不超过8年。

更早的一周前，中国中免拿下上海机场的免税项目。12月18日，中国中免公告，中标上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目的标段二和标段三。具体而言，标段二是上海浦东国际机场（T2航站楼及S2卫星厅国际区域场地）的进出境免税店，面积共计9630.98平方米；标段三是上海虹桥国际机场（T1航站楼国际区域场地）的进出境免税店，面积共计2470.55平方米。

拿下这两个重要机场免税项目可谓利好，另一重利好又叠加而来——2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，大幅拉动免税业绩。其后海南自贸区概念股反复活跃，中国中免、海南机场、海汽集团、凯撒旅业、海峡股份、海南瑞泽、海航控股等多个相关企业股价涨停。

根据三亚市商务局数据，封关首周（12月18日至24日），三亚全市免税销售额累计实现7.36亿元，同比增长48.2%，累计接待人数达63.5万人次，同比增长19%。首周共有六日销售额突破“亿元关口”，实现“即封即热”的强劲开局。2025年以来，三亚免税销售额累计已突破200亿元。

为了支持海南自由贸易港建设，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，从2025年11月1日起，调整升级海南离岛旅客免税购物政策，新增2个商品大类和优化调整3个商品细类，允许6类国内商品在离岛免税店销售等，进一步刺激离岛免税的消费。

海南是中国中免的大本营，目前该公司在海南拥有6家离岛免税店，从2020年起全方位战略布局，从渠道、供应链、会员运营等多个维度构筑护城河，迎接封关时代。因此在海南封关运作之下饱尝红利，其股价连续涨停。

2026年，中国中免如何运营好北京和上海机场的免税店，同时把握好海南离岛免税的政策优势更进一步，是这家公司的机会，也是新的命题。

加快布局机场免税业务

去年上海机场和北京机场的免税项目招标，尤其受外界关注。

根据上海机场集团公布的数据，2024年上海旅客吞吐量超1.24亿人次，同比增长29%，创下历史新高。抓住上海两大机场，等于在华东门户占据最重要的的关卡。

去年上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目共有三个标段，即上海浦东机场T1航站楼及S1卫星厅国际区域、上海浦东国际机场T2航站楼及S2卫星厅国际区域、上海虹桥国际机场T1航站楼国际区域等三个场地的进出境免税店合格运营商招标。此次三个标段的免税店项目经营周期是2026年至2033年，共8年。

根据公告，上海机场的经营转让权期限一共8年，分为两个阶段。第一阶段经营权转让期限为5年，自2026年起至2030年止。在合同履行第4年结束后，中免需要通过考核，才能续约第二阶段合同，否则终止合同。第二阶段经营权转让期限为3年，自2031年起至2033年止。

为了运营上海机场的项目，这次中免集团出资人民币1.02亿元与上海机场共同投资设立免税合资公司，作为项目运营主体。其中中免集团持股51%，上海机场持股49%。

再看首都机场的免税项目。首都机场具有“第一国门”的战略定位，因此，去年年末的这场竞标这是中国口岸免税2025年度的“压轴标”。根据北京市重点站区管委会的数据，2024年，首都机场和大兴机场旅客吞吐量合计约1.17亿人次。其中，首都机场旅客吞吐量约为6737万人次。

这次北京首都机场商贸有限公司招标，开放了第二航站楼（T2）和第三航站楼（T3）两个标段。本次公开招标涵盖进出境免税业务的两个标段，竞标企业均为中国本土运营商。

其中，T2标段由王府井免税、国药中服免税和中免三家参与竞逐；T3标段在港中旅资产经营有限公司、国药中服免税和中免之间竞争。

最终，中免拿下T3的标段，王府井免税拿下T2的标段。

中标北京和上海机场的免税项目之后，中免董事会表示，项目签约后，公司在国内核心机场的渠道优势将进一步提升，有利于满足出入境旅客多层次、多样化的购物需求，提升多元化免税购物体验，进而推动机场免税业务高质量发展。如上述项目顺利实施，将对公司未来经营业绩发展产生积极影响。

不过董事会在上海机场和北京机场项目公告中均提醒，项目实施周期较长，在实际履行过程中可能遇到不可抗力等因素的影响，存在风险。

在拿下北京和上海机场的新项目之前，中免已布局全国多个城市的机场免税业务。根据中国中免2025年三季报，报告期内，中免在机场免税方面有诸多动作，包括全力推动建设澳门国际机场离境店，同时，兰州中川国际机场有税项目也在稳步经营，为后续推广到更多机场及商业项目积累经验。

大本营在海南离岛免税

中国中免是免税市场行业龙头，截至2024年底，中国中免在海南拥有6家离岛免税店，同时在全国30多个省市区和柬埔寨等地设立了约200家免税店。

这家免税龙头是中旅集团控股的上市公司，2009年，公司以“中国国旅”的简称在上交所上市。随着三亚国际免税城开业带动整体业绩增长，该公司逐渐剥离旅行社业务，专注免税业务，在2020年正式更名为“中国中免”。

虽然2025年末，中免在京沪机场的项目上煞费苦心，实际上目前海南是中国中免目前的大本营和主阵地，2025上半年，中国中免在海南的营业收入对这家公司整体的贡献超过了一半，达到为150.3亿元。它在海南省布局的6家离岛免税店中，包括全球第一大免税商业综合体海口国际免税城，以及第二大的三亚国际免税城。

不过，近两年来，海南离岛免税整体业绩承压，2024年在免税购物金额、购物人数、件数三个维度纷纷下滑。海口海关数据显示，2024年海南离岛免税购物金额309.4 亿元，同比下降29.3%；购物人数568.3万人次，同比下降15.9%；购物件数3308.2万件，同比下降 35.5%。

与大势同步，2024年，中国中免营业收入564.74亿元，同比下降16.38%；归属于上市公司股东的净利润为42.67亿元，同比下降36.44%。2025年前三季度，该公司实现营收398.62亿元，同比下降7.34%，净利润30.52亿元，同比下降22.13%。

中国中免在2024年年报中解释道，海南离岛免税销售承压与台风“摩羯”自然灾害、出境消费分流、国货品牌崛起或规模扩大以及客群更加追求性价比等因素有关。不过，海南省采取优化政策、引导差异化经营、加快“免税+文旅”融合发展、发放消费券和开展促销活动等多项措施，对提振离岛免税市场发挥出积极作用。

真正让海南离岛免税2025年逆势上扬的，还是下半年的免税新政和年末的全岛封关大事件。

随着海南自贸港封关运作临近，海口海关公布数据显示，2025年9月海南离岛免税月度销售额同比增长3.4%，表现出近18个月以来的正增长回归态势。2025年11月1日，海南离岛免税购物率先实施新政，新增2个商品大类和优化调整3个商品细类，允许6类国内商品在离岛免税店销售，对消费刺激作用明显。整个11月，海南离岛免税购物金额23.8亿元，同比增长27.1%。

免税新政在三亚的效果最显著。据三亚市商务局公布的数据，新政首月三亚市离岛免税销售额达16.3亿元，同比增长24.3%，创2025年以来单月增速新高，拉高全年累计增速1.9个百分点，进店人数、购物人数、客单价分别上涨9.8%、7.0%、15%。

其中，中免集团三亚市内免税店、中免凤凰机场免税店、国药中服免税三亚店表现突出，单月销售额同比分别增长28%、21%、66.3%。

进入12月以来，海南自贸港在2025年正式进入全岛封关运作新阶段，离岛免税全面发力。

12月18日海南自贸港全岛封关启动之后，免税销售数据和相关企业的股价全面飘红。头三天里，三亚单日销售额连续突破1亿元，累计销售额达3.31亿元。从12月18日至24日的第一个星期，三亚全市免税销售额累计实现7.36亿元，同比增长48.2%，其中有六天销售额破亿。从消费结构看，首饰、腕表、高端化妆品、服装服饰及箱包等精品品类成为本轮消费热潮的核心增长点。

在2025年底，海南的动态受到全国关注。作为扎根海南的免税主力军，中国中免的一举一动同样备受瞩目。

中免在海南的的策略是“一岛多店”、错位布局，以此构建“全岛免税生态圈”。它在三亚的国际免税城，自2014年开业以来累计销售额超千亿元，是海南首家千亿级免税门店。它不仅拉动了旅游，自身也是一个国家AAAA级旅游景区，成为全国首个以免税商业为核心载体的国家级旅游景区。

供应链能力是中免集团的关键护城河。目前，中免集团与全球约1600个知名品牌建立了长期稳定的合作关系，在消费者热衷的头部品牌资源上有稳定的供应能力。同时也在北京、上海、大连、青岛、深圳、三亚、海口和香港设立了覆盖全国的8大海关监管物流中心，在全国范围内实现商品高效快捷配送。

截至2025年上半年，中免会员人数已突破4500万的规模。中免对会员的运营采用分层分级的方式，建立了精细化CRM体系，从线下向线上引流来提升用户转化率和会员复购率。

随着中国消费行业发展，大众的购物渠道丰富且多元，除了免税，跨境电商等渠道也日益崛起，并且能提供有竞争力的商品和价格。因此，线下消费市场，尤其是海南离岛免税市场中，独家发售、首店是吸引消费者的关键因素之一。

中免集团与全球顶尖品牌的深度合作，在此时就体现出深一层的价值。中免多次推出定制、独家发售与限量产品以满足不同消费需求。去年举办的第五届中免腕表节一共有50个品牌的7000款腕表参与，其中30多个品牌是首次入驻海南地区，由中免独售品牌。

“首店经济”也成为赋能海南免税市场的“流量密码”。2024年以来，中免集团全力布局推进吸引优质品牌“首店、首发、首秀”进入海南免税市场。比如，蔻驰（COACH）、兰蔻（LANCOME）、雅诗兰黛（Estée Lauder）都在三亚国际免税城建起了不同规模的“首家旗舰店”，国内首家创新型沉浸式威士忌博物馆以及徕卡相机旗舰店海口首店等也在cdf海口国际免税城亮相。

此外，为了响应离岛免税新政导向，中免重点引入小家电、微型无人机、国内服装服饰等新品类，助力免税商品供给与自贸港产业培育深度融合发展。针对银发经济崛起趋势，中免集团推出自有品牌“中免健康”，布局“旅游+健康”的产品矩阵，满足银发群体的个性化需求。

海南封关不仅带来旅游政策红利，还推动高新技术产业和现代服务业在海南集聚。产业的发展带来商务客流，从而形成旅游与产业相互促进的良性循环。

一手握住海南离岛免税持续火热的基本盘，一手新增京沪两大枢纽机场未来八年的入场券，这不仅是渠道版图的扩张，更是其从依赖单一离岛模式，向口岸与离岛双轮驱动的关键一步。真正的考验在于，中免供应链与运营优势能否在2026年之后的海南继续保持，同时能否复制到客流量巨大、消费层次复杂的国际门户，实现同样的成功？这既关乎中免巩固龙头地位，也将在很大程度上塑造国内免税行业竞争与发展的新阶段。